出品/壹覽商業(yè)

作者/蒙嘉怡

4月9日，在2025年沃爾瑪投資者會(huì)議上，朱曉靜作為中國(guó)區(qū)總裁、首席執(zhí)行官登臺(tái)分享，這既是她個(gè)人首次在全球資本舞臺(tái)發(fā)聲，更是沃爾瑪入華29年來(lái)，首位站上該講臺(tái)的中國(guó)區(qū)CEO。

值得注意的是，長(zhǎng)期以來(lái)，沃爾瑪中國(guó)在沃爾瑪全球的營(yíng)收占比一直不到3%，可以說(shuō)是無(wú)足輕重。但，這一時(shí)刻，不僅是朱曉靜個(gè)人職業(yè)生涯的重要里程碑，也是時(shí)候重新思考沃爾瑪中國(guó)在沃爾瑪全球中的市場(chǎng)地位了。

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朱曉靜與沃爾瑪中國(guó)

朱曉靜能在如此特殊的場(chǎng)合亮相，與沃爾瑪中國(guó)的高速增長(zhǎng)密不可分。

回顧沃爾瑪中國(guó)的發(fā)展歷程，從1996年入華開始，到朱曉靜加入沃爾瑪之前，共完成了7次換帥，甚至從2012年開始，每隔兩年換一次CEO。2020年5月，沃爾瑪中國(guó)任命朱曉靜為總裁及首席執(zhí)行官，她既是擔(dān)任這項(xiàng)職務(wù)的首位中國(guó)大陸籍高管，也是首位女性CEO。

頻繁換帥顯示沃爾瑪對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的坐立不安，朱曉靜成為沃爾瑪求來(lái)的最能拿出手的底牌，事實(shí)證明，朱曉靜沒有讓沃爾瑪失望，在她的帶領(lǐng)下，沃爾瑪中國(guó)業(yè)績(jī)斐然。

沃爾瑪2026財(cái)年一季報(bào)顯示，截至2025年4月30日的季度，沃爾瑪全球凈銷售額1656億美元，其中，沃爾瑪中國(guó)凈銷售額67億美元，同比增長(zhǎng)22.5%，遠(yuǎn)超全球2.5%的營(yíng)收增速。

在核心業(yè)務(wù)板塊中，中國(guó)山姆會(huì)員店的表現(xiàn)尤為突出。

從增速看，作為沃爾瑪三大主要業(yè)務(wù)之一，山姆會(huì)員店（主要包括美國(guó)和波多黎各的山姆會(huì)員店）一季度同店銷售增長(zhǎng)6.7%，交易量增長(zhǎng)4.8%，會(huì)員收入增長(zhǎng)9.6%。其中，山姆美國(guó)業(yè)務(wù)總銷售額達(dá)到221億美元，同比增長(zhǎng)2.9%，剔除燃油后增長(zhǎng)5.5%。而沃爾瑪首席財(cái)務(wù)官John David Rainey在業(yè)績(jī)會(huì)上透露，上季度，來(lái)自中國(guó)山姆會(huì)員店的會(huì)費(fèi)收入增長(zhǎng)超40%。

從單店表現(xiàn)看，據(jù)《商業(yè)觀察家》報(bào)道，2024年，中國(guó)山姆53家門店全渠道銷售額達(dá)1005億元人民幣，單店業(yè)績(jī)達(dá)18.96億元。同期，美國(guó)約有600家山姆門店，總營(yíng)收達(dá)902億美元，以此計(jì)算，美國(guó)山姆單店業(yè)績(jī)達(dá)1.50億美元，按年度平均匯率計(jì)算，單店業(yè)績(jī)約為10.71億元，低于中國(guó)區(qū)業(yè)績(jī)。朱曉靜還透露，門店單店年銷售額超5億美元（超30億元）的“超級(jí)門店”增至8家。

此外，中國(guó)電商業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。一季報(bào)顯示，沃爾瑪全球電商銷售增長(zhǎng)22%，其中，中國(guó)電商業(yè)務(wù)凈銷售額增長(zhǎng)34%。而這已經(jīng)是中國(guó)電商業(yè)務(wù)連續(xù)5個(gè)季度保持超20%增速增長(zhǎng)，目前中國(guó)電商業(yè)務(wù)滲透率接近50%。

然而，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，沃爾瑪中國(guó)對(duì)全球營(yíng)收的貢獻(xiàn)始終徘徊在3%以下，即便在增速去年，也堪堪到2.98%，因此單從數(shù)據(jù)考量，這一占比對(duì)沃爾瑪全球業(yè)務(wù)的直接影響微乎其微。

但朱曉靜能登上全球投資者會(huì)議講臺(tái)、中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)被高層反復(fù)提及，都在傳遞一個(gè)信號(hào)：沃爾瑪中國(guó)的價(jià)值早已超越賬面數(shù)字，其在戰(zhàn)略布局、市場(chǎng)潛力、創(chuàng)新探索等方面，具有不可替代的深層意義。

壹覽商業(yè)認(rèn)為，盡管沃爾瑪中國(guó)營(yíng)收占比始終低于3%，但其戰(zhàn)略影響力早已突破賬面數(shù)字。沃爾瑪中國(guó)和朱曉靜其對(duì)沃爾瑪全球業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)影響力或達(dá)20%，原因有三：

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中國(guó)零售業(yè)態(tài)迭代的“超級(jí)實(shí)驗(yàn)室”

從20世紀(jì)90年代外資商超入華帶來(lái)的連鎖經(jīng)營(yíng)啟蒙，到21世紀(jì)初，電商爆發(fā)引發(fā)的線上線下業(yè)態(tài)重構(gòu)，再到近十年前置倉(cāng)、無(wú)人零售、社區(qū)團(tuán)購(gòu)、直播電商、即時(shí)零售等新模式的密集涌現(xiàn)，中國(guó)用30年時(shí)間走完了發(fā)達(dá)國(guó)家百年的零售進(jìn)化史。

飛速發(fā)展催生了復(fù)雜的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，倒逼沃爾瑪中國(guó)加速迭代應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。在多年進(jìn)化中，沃爾瑪中國(guó)早已深度參與并引領(lǐng)中國(guó)零售行業(yè)的發(fā)展，也為沃爾瑪全球提供了重要樣本。

以山姆會(huì)員店為例，早在2010年，山姆開始布局線上業(yè)務(wù)，開通線上購(gòu)物渠道；2014年上線山姆會(huì)員商店APP；2016年，啟動(dòng)與線上電商平臺(tái)的合作，入駐京東平臺(tái)，并使用京東物流倉(cāng)儲(chǔ)體系配送商品；2018年，成為首個(gè)入駐京東到家的付費(fèi)會(huì)員商家，推出一小時(shí)送達(dá)服務(wù)，與此同時(shí)，山姆也開始布局前置倉(cāng)。

在2025年沃爾瑪投資大會(huì)上，朱曉靜透露，春節(jié)銷售季期間，中國(guó)山姆店會(huì)員數(shù)量增長(zhǎng)35%，而這得益于山姆會(huì)員店的云倉(cāng)模式，通過布局近500個(gè)前置倉(cāng)，日均訂單達(dá)1000單，山姆的線上銷售占比達(dá)50%以上，超過80%的訂單能在一小時(shí)內(nèi)送達(dá)，平均配送時(shí)間不到40分鐘。

這一模式也被反向輸出至美國(guó)市場(chǎng)，2023年，沃爾瑪全球首席執(zhí)行官董明倫說(shuō)：“我們的中國(guó)團(tuán)隊(duì)在那里經(jīng)營(yíng)著一些世界上最令人難以置信的山姆會(huì)員店，并繼續(xù)在數(shù)字滲透和創(chuàng)新方面擔(dān)任我們的領(lǐng)導(dǎo)者�！�

最新季報(bào)顯示，沃爾瑪美國(guó)同店銷售增長(zhǎng)4.5%，其中電商貢獻(xiàn)達(dá)3.5個(gè)百分點(diǎn)。而電商訂單中，約1/3為3小時(shí)內(nèi)“即時(shí)需求”，93%的美國(guó)家庭已可享受3小時(shí)極速送達(dá)服務(wù)；山姆美國(guó)的電商銷售增長(zhǎng)27%，送貨訂單增長(zhǎng)約160%。

“前置倉(cāng)”和“即時(shí)零售”的風(fēng)還是吹到了美國(guó)，這種中國(guó)經(jīng)驗(yàn)、全球復(fù)制的鏈路，正是沃爾瑪中國(guó)超越財(cái)務(wù)貢獻(xiàn)的核心價(jià)值之一。

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沃爾瑪全球商品供應(yīng)鏈對(duì)中國(guó)形成深度依賴

董明倫曾表示，公司在美國(guó)有約三分之一的商品依賴進(jìn)口，主要來(lái)自中國(guó)和墨西哥。

另?yè)?jù)Import Yeti數(shù)據(jù)，沃爾瑪在2023年1月至8月間有60%的貨物來(lái)自中國(guó)。按此計(jì)算，沃爾瑪全球商品庫(kù)中，近20%源自中國(guó)供應(yīng)鏈。

盡管沃爾瑪推進(jìn)“去中國(guó)化”（扶持美墨越供應(yīng)鏈），但中國(guó)制造在成本、效率、技術(shù)上仍具壁壘，短期難以替代。從供應(yīng)鏈安全維度出發(fā)，中國(guó)區(qū)實(shí)質(zhì)權(quán)重很可能接近20%。

這種深度綁定在今年的關(guān)稅博弈中顯露無(wú)遺。2月初，特朗普針對(duì)中國(guó)進(jìn)行過一輪關(guān)稅進(jìn)攻，稱要對(duì)中國(guó)征收合計(jì)20%的關(guān)稅，4月2日生效。3月11日，沃爾瑪給所有中國(guó)供應(yīng)商發(fā)了通知，要求中國(guó)供應(yīng)商在特朗普的20%關(guān)稅生效后承擔(dān)所有關(guān)稅，否則就將不再接受中國(guó)供應(yīng)商的供貨，用詞相當(dāng)強(qiáng)硬。當(dāng)時(shí)引發(fā)了強(qiáng)烈的輿論反響和抗議，中國(guó)商務(wù)部也直接約談了沃爾瑪。

而后，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月21日，沃爾瑪?shù)热颐绹?guó)零售巨頭的CEO去白宮和特朗普會(huì)面，會(huì)談結(jié)果保密，但會(huì)后，沃爾瑪開始非正式地通過貨代通知供應(yīng)商陸續(xù)準(zhǔn)備出貨。4月26日，沃爾瑪正式發(fā)布通知，要求中國(guó)供應(yīng)商發(fā)貨，至于關(guān)稅則由沃爾瑪自行承擔(dān)。

值得一提的是，5月15日，沃爾瑪首席執(zhí)行官道格·麥克米利恩表示，沃爾瑪無(wú)法消化關(guān)稅帶來(lái)的所有壓力，更高的關(guān)稅將導(dǎo)致更高的價(jià)格；5月17日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普發(fā)文，稱沃爾瑪應(yīng)該承擔(dān)美國(guó)關(guān)稅政策所帶來(lái)的額外成本，而不是把成本“轉(zhuǎn)嫁給尊貴的顧客”；沃爾瑪發(fā)言人當(dāng)天表明公司會(huì)盡可能長(zhǎng)時(shí)間維持商品低價(jià)，并特別指出“零售業(yè)的利潤(rùn)率本就十分微薄”。雙方你來(lái)我往的“互嗆”，也暴露出供應(yīng)鏈“去中國(guó)化”與實(shí)際需求的割裂。

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中國(guó)門店也是沃爾瑪?shù)种菩陆薜摹皹蝾^堡”

2021年，美國(guó)總統(tǒng)拜登簽署了涉疆法案，禁止新疆產(chǎn)品進(jìn)口美國(guó)，除非企業(yè)能提供“明確且令人信服的證據(jù)”，證明產(chǎn)品非由所謂的“強(qiáng)迫勞動(dòng)”制造。盡管中國(guó)外交部對(duì)該法案表示強(qiáng)烈憤慨、堅(jiān)決反對(duì)，但作為美國(guó)企業(yè)，沃爾瑪還是下架了新疆商品，這當(dāng)然包括沃爾瑪中國(guó)。

時(shí)至今日，在山姆APP搜索“新疆棉”，依舊是“沒有找到相關(guān)商品”；沃爾瑪APP上，雖有關(guān)聯(lián)產(chǎn)品，但商品產(chǎn)地要么沒有標(biāo)注，要么與新疆八竿子打不著——當(dāng)開在中國(guó)本土的超市都能對(duì)新疆棉“脫敏”，其他地區(qū)的沃爾瑪門店又豈會(huì)主動(dòng)“認(rèn)賬”？這種操作，既規(guī)避直接對(duì)抗，又無(wú)形完成了對(duì)于沃爾瑪全球的政治站隊(duì)。

從左至右，分別為山姆APP、沃爾瑪APP、沃爾瑪“新疆棉”關(guān)聯(lián)產(chǎn)品

可以說(shuō)，朱曉靜的登臺(tái)，本質(zhì)上是中國(guó)“超市場(chǎng)價(jià)值”的投射——當(dāng)零售模式創(chuàng)新地、供應(yīng)鏈安全壓艙石、地緣政治支點(diǎn)三重角色疊加，沃爾瑪中國(guó)的戰(zhàn)略價(jià)值已無(wú)法用財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)字來(lái)衡量，而是在博弈中，構(gòu)建起一套屬于自己的“第二估值體系”。