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編譯/松柏

作為美國最大的食品雜貨零售商，沃爾瑪?shù)臉I(yè)績表現(xiàn)一直備受關(guān)注。它不僅是零售行業(yè)的風(fēng)向標，更是衡量消費者健康狀況的“晴雨表”。在零售業(yè)的跑道上，一次歷史性的“超越”悄然發(fā)生：電商巨頭亞馬遜最新季度營收首次超越了沃爾瑪。

據(jù)沃爾瑪最新財報顯示，集團2025財年第四季度收入達1806億美元(約合13106億元人民幣)，同比增長4.1%；全年收入攀升至6810億美元(約合49419億元人民幣)，增長5.1%。這家全球最大的實體零售商正在重新定義自己的商業(yè)版圖：從全球廣告業(yè)務(wù)29%的增長，到電商配送服務(wù)的創(chuàng)新突破。沃爾瑪正在亞馬遜的“主場”上，打造自己的新增長引擎。

讓我們深入解讀這份財報背后的故事。

01

財年業(yè)績再創(chuàng)新高

2025財年(2024年1月至2025年1月)第四季度，沃爾瑪實現(xiàn)收入1806億美元(約合13106億元人民幣)，同比增長4.1%，按固定匯率計算增長5.3%。運營利潤增至6億美元(約合43.5億元人民幣)，同比增長8.3%；剔除匯率影響后，調(diào)整后增幅達9.4%。這一增長主要得益于毛利率提升、會員收入增長以及電商業(yè)務(wù)效益改善等多重驅(qū)動因素。

2025財年全年，集團收入達6810億美元(約合49419億元人民幣)，同比增長5.1%，按固定匯率計算增長5.6%。經(jīng)營效益顯著提升，運營收入增加23億美元(約合167億元人民幣)，增幅8.6%，調(diào)整后增長9.7%，遠超銷售增速。

“沃爾瑪中國”第四季度凈銷售額為51億美元(約370億元人民幣)，同比增長27.7%。從業(yè)務(wù)表現(xiàn)來看，可比銷售額增長率達到23.1%，延續(xù)了良好的上升勢頭。其中，電商業(yè)務(wù)表現(xiàn)格外亮眼，同比增長達34%，凸顯出數(shù)字化轉(zhuǎn)型的顯著成效。

在盈利能力方面，毛利率有所提升，主要得益于商品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，但部分被業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)變化所抵消。運營支出率則有所下降，這得益于強勁的銷售增長、業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)變化以及運營效率的提升。這些因素綜合導(dǎo)致運營收入實現(xiàn)增長。

按此計算，2025財年“沃爾瑪中國”年度凈銷售額規(guī)模約為203億美元(約1473億元人民幣)，同比增長近13.5%。截止2025年1月31日，沃爾瑪中國共運營336家門店，其中沃爾瑪超級中心(大賣場)283家，山姆會員商店53家。

總體來看，沃爾瑪中國通過線上線下協(xié)同發(fā)展、門店網(wǎng)絡(luò)擴張、運營效率提升等措施，實現(xiàn)了銷售和盈利的雙重增長，展現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢。

沃爾瑪總裁兼CEO董明倫(Doug McMillon)表示，公司以強勁業(yè)績?yōu)槿戤嬌蠄A滿句點。他指出，沃爾瑪?shù)脑鲩L勢頭主要來自三個方面：具有競爭力的低價策略、不斷豐富的商品品類，以及通過縮短配送時間推動的電商業(yè)務(wù)增長。展望未來，沃爾瑪將繼續(xù)聚焦增長，改善運營利潤率，加強投資回報，通過持續(xù)投入為消費者和會員提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

02

季度營收首次被亞馬遜超越

本月初，亞馬遜公布季度營收達1878億美元(約合13615.5億元人民幣)，首次以微弱優(yōu)勢超越沃爾瑪?shù)?806億美元(約合13106億元人民幣)，打破了后者十余年來穩(wěn)居零售榜首的格局。雖然沃爾瑪在年度銷售額上仍略勝一籌，但分析機構(gòu)FactSet預(yù)測，亞馬遜有望在未來實現(xiàn)全面反超。這一里程碑事件，標志著零售行業(yè)的競爭格局正迎來深刻變革。

亞馬遜的成功并非偶然，其多元化業(yè)務(wù)布局是關(guān)鍵驅(qū)動力。云計算業(yè)務(wù)AWS在2023年貢獻了900億美元營收(約合6525億元人民幣)，成為公司的重要利潤引擎。此外，在線廣告業(yè)務(wù)也表現(xiàn)亮眼，2024年第三季度同比增長19%，達到143億美元(約合1036.75億元人民幣)。這些高利潤業(yè)務(wù)不僅提升了亞馬遜的整體盈利能力，還為其零售業(yè)務(wù)提供了強大的資金支持。

面對亞馬遜的強勢崛起，沃爾瑪并未坐以待斃。近年來，沃爾瑪大力推進全渠道戰(zhàn)略，試圖在實體店與電商業(yè)務(wù)之間找到平衡點。特別是在廣告業(yè)務(wù)上，沃爾瑪取得了顯著進展，過去12個月內(nèi)美國廣告收入增長30%。GlobalData Retail董事總經(jīng)理尼爾·桑德斯(Neil Saunders)指出，沃爾瑪“借鑒了亞馬遜的玩法”，通過多元化業(yè)務(wù)布局提升競爭力。

在食品雜貨領(lǐng)域，沃爾瑪依然占據(jù)主導(dǎo)地位，其與子公司山姆會員商店共同占據(jù)美國30%的市場份額，而亞馬遜僅為3%。不過，亞馬遜正在通過一系列戰(zhàn)略舉措縮小差距。去年8月，亞馬遜推出Prime會員無限次配送服務(wù)，覆蓋全食超市(Whole Foods)、亞馬遜生鮮(Amazon Fresh)等門店。

盡管亞馬遜暫時超越沃爾瑪，但這場零售巨頭的競爭遠未結(jié)束。正如亞馬遜創(chuàng)始人杰夫·貝索斯(Jeff Bezos)在2018年的一次全員會議上所說：“亞馬遜并非大到不能倒。事實上，我預(yù)測有一天亞馬遜會失敗，會破產(chǎn)。大公司的壽命往往是30多年，而非100多年�！�

03

挖掘新的盈利“引擎”

在零售巨頭的較量中，沃爾瑪正從競爭對手亞馬遜的成功模式中汲取靈感，積極開拓傳統(tǒng)零售之外的新盈利渠道。這些新興業(yè)務(wù)在最新一季度交出了亮眼的成績單。

“這些都是利潤率更高、增長更快的業(yè)務(wù)板塊。從數(shù)據(jù)來看，我們的利潤率將隨著時間的推移持續(xù)提升，”沃爾瑪首席財務(wù)官約翰·雷尼(John Rainey)在接受CNBC采訪時表示，“坦誠地說，這樣的增長勢頭仍將持續(xù)�！�

具體來看，沃爾瑪?shù)男屡d業(yè)務(wù)均實現(xiàn)顯著增長：全球廣告業(yè)務(wù)增長29%，其中Walmart Connect廣告平臺增長24%；第三方市場平臺及其履約服務(wù)業(yè)務(wù)(為平臺賣家提供包裝和配送服務(wù))也實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長。雖然這些業(yè)務(wù)規(guī)模尚不及亞馬遜，但它們?yōu)槲譅柆攷砹吮葌鹘y(tǒng)零售更高的利潤率。

在配送服務(wù)方面，沃爾瑪發(fā)現(xiàn)了新的增長機遇。雷尼在財報電話會議上表示，隨著訂單量增加，配送路線變得更加密集，顯著提升了電商業(yè)務(wù)的盈利能力。數(shù)據(jù)顯示，超過30%的沃爾瑪顧客愿意支付額外費用，以獲得門店商品的快速配送服務(wù)。在圣誕節(jié)前夕，這一比例更是攀升至77%，消費者愿意支付10美元的溢價，換取兩小時內(nèi)的加急配送服務(wù)。

另一個值得關(guān)注的增長點是藥品配送服務(wù)。沃爾瑪美國首席執(zhí)行官約翰·弗納(John Furner)指出，這項始于去年10月在六個州試點、現(xiàn)已覆蓋全美的服務(wù)，正在開辟新的增長賽道。數(shù)據(jù)顯示，當顧客為家人訂購處方藥或為常規(guī)藥物下單時，往往會同時購買食品雜貨等日常用品，形成了顯著的交叉銷售效應(yīng)，進一步提升了客單價和用戶黏性。

資本市場對沃爾瑪?shù)膽?zhàn)略轉(zhuǎn)型給予積極反饋：股息上調(diào)13%至每股0.94美元(約合6.28元人民幣)，創(chuàng)十年來最大增幅；股價過去一年累計上漲83%，年內(nèi)漲幅達15%，大幅跑贏標普500指數(shù)。市值表現(xiàn)印證了投資者對其“零售+科技”戰(zhàn)略的長期信心。

寫在最后

雖然季度營收首次被亞馬遜超越，但這或許正是推動沃爾瑪加速創(chuàng)新的催化劑。畢竟，沃爾瑪并未放棄自己的核心優(yōu)勢。低價策略、全面的商品品類以及遍布全美的實體店網(wǎng)絡(luò)，仍是其立足市場的根本。與此同時，公司正在積極擁抱變革，將科技創(chuàng)新與傳統(tǒng)零售深度融合，打造獨特的競爭優(yōu)勢。

展望未來，零售業(yè)的競爭態(tài)勢將愈發(fā)復(fù)雜。但無論是沃爾瑪還是亞馬遜，成功的關(guān)鍵都將在于如何更好地服務(wù)消費者，如何在保持自身優(yōu)勢的同時持續(xù)創(chuàng)新。在這場零售變革的大潮中，能夠真正洞察并滿足消費者需求的企業(yè)，才能在激烈的市場競爭中穩(wěn)步向前。